接收IPO被否公司资产 天地环保携“天达环保”闯(2)

值得一提的是，高迪股份（，OC）固废处理业务模式与天地环保较为接近，但毛利率仍远低于天地环保。对此，天地环保分析，近3年高迪股份所处安徽省水泥价格持续低于浙江省水泥价格，此外“高迪股份与其主要供应商华电的承包合同仅签订三年，而公司粉煤灰采购价格在10年合同期内保持稳定……与高风险相匹配的毛利率也更高。”

天地环保所说的10年合同是与关联方浙能电力各电厂签订的，其固废产品所需原材料主要来自关联企业。2017～2019年以及2020年1～9月，天地环保向关联方采购粉煤灰及脱硫石膏等固体废弃物的金额分别为4187.57万元、4597.73万元、1.05亿元、7151.04万元，占同类交易比例分别为99.24%、98.03%、99.21%、98.87%。

粉煤灰等固体废弃物的价格是不断变化的，而天地环保与关联电厂却签订长达10年的合同，从而保持关联交易价格长期固定，这是否符合行业惯例？天地环保未在招股说明书（申报稿）对此说明。

事实上，此前发审委对天达环保从关联企业采购固体废弃物也十分关注，在2015年否决其IPO时，针对其在总包模式下固体废弃物定价的考量因素与特殊性、固体废弃物关联交易定价的公允性、未来关联交易价格的确定机制的合理性及相关业务的可持续性等方面也提出了疑问。

目前天地环保的固废处理业务也是总包模式，主要原材料来源也为关联企业，那么2015年发审委关注的定价问题是否已得到解答？

省外业务拓展并不太顺利

众所周知，关联交易过高一直是企业闯关IPO的不利因素之一。在报告期初期，天地环保的大气治理业务大部分来自关联方，而固废处理业务也与关联燃煤电厂联系较为紧密。为此，天地环保也在采取措施降低关联交易，如新增船舶脱硫系统业务，以及拓展浙江省外非关联客户，所以关联交易占比整体呈下降趋势。

不过，天地环保的浙江省外拓展似乎并不太顺利，省外收入占比在逐年下降。2017~2019年以及2020年1~9月，浙江省外收入分别为3.77亿元、2.57亿元、2.77亿元、1.51亿元，占主营业务收入的比例分别为32.44%、23.39%、14.36%、7.67%，省外收入占比逐年下滑。当然，2019年后省外收入占比下滑，与2019年新增的船舶脱硫收入均为境外收入，导致境内收入占比降低也有一定关系。

此外，天地环保的省外项目还存在重大潜在诉讼情况。2013年3月，天地环保工程（天地环保有限前称）与大唐内蒙古多伦煤化工有限责任公司（以下简称大唐多伦）签订总承包合同，对其进行动力锅炉脱硝改造，合同价格为1.65亿元。该项目已于2014年12月竣工，但由于大唐多伦生产经营情况不良，截至招股说明书（申报稿）签署日，大唐多伦尚欠天万元未付，后续天地环保可能会对大唐多伦提起诉讼以解决上述工程款纠纷。

记者注意到，浙江省外业务还影响到了天地环保的应收账款回收，截至2020年9月30日，单项计提坏账准备的应收账款涉及5家企业，其中4家为浙江省外企业，1家为境外企业，坏账准备合计5470.63万元。其中计提比例为100%的企业，就是4家省外企业，计提坏账准备金额最多的企业为大唐多伦。在应收账款回收方面，天地环保表示，公司应收款项主要为大型国有企业和知名境外企业，信誉水平和偿债能力较好，发生坏账的可能性较小。

对于IPO相关事宜，3月29日，《每日经济新闻》记者致电天地环保并发送了采访邮件，但截至发稿，尚未获回复。